短期豆粕經(jīng)歷大幅上漲，天氣升水越來(lái)越高，累積了較大的風(fēng)險。隨著(zhù)美國干旱情況緩解，天氣炒作將逐漸降溫。今年大豆播種面積龐大，而國內大豆到港量龐大，下游消費未有改善，大量庫存仍需逐步消化，豆粕將進(jìn)入調整期。由于天氣因素尚未證偽，調整幅度將有限。
美豆供應潛力巨大
美國農業(yè)部在6月底的面積報告中預估2017/2018年度大豆播種面積為8951萬(wàn)英畝，不及市場(chǎng)預期的8975萬(wàn)英畝。由于此前空頭氛圍過(guò)于濃重，從農戶(hù)到貿易商再到油廠(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈幾乎都面臨虧損，市場(chǎng)情緒低沉許久之后，借著(zhù)這個(gè)播種面積報告利多大幅上漲。筆者更傾向于認為，這波上漲是市場(chǎng)空頭情緒修復疊加季節性天氣因素共同作用的結果。
細想一下，今年美國大豆播種面積同比增幅在7%以上，供應潛力是巨大的。雖然部分地區面臨干旱的威脅，但是目前斷言干旱對整體產(chǎn)量產(chǎn)生影響還為時(shí)尚早。美豆生長(cháng)優(yōu)良率基本與過(guò)去五年的平均值持平，并且從天氣預報來(lái)看，未來(lái)十天部分干旱地區將迎來(lái)降雨，單產(chǎn)水平仍可樂(lè )觀(guān)看待，供應壓力并未減小。
天氣升水越來(lái)越高
天氣一直是影響農產(chǎn)品價(jià)格走勢的一個(gè)重要因素。今年，從大豆播種開(kāi)始，美國玉米帶西北部的北達科他州和南達科他州的降雨就偏少，起初并未引起市場(chǎng)的關(guān)注。當時(shí)市場(chǎng)的焦點(diǎn)在大豆播種面積上，市場(chǎng)普遍認為大豆播種面積將進(jìn)一步上調，供應壓力巨大，市場(chǎng)籠罩在一片空頭氛圍之中。隨著(zhù)6月底面積報告發(fā)布，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)開(kāi)始轉移到干旱上，短時(shí)間內市場(chǎng)迅速反向強化，由利空迅速轉變?yōu)槔�，美豆在短時(shí)間內上漲了100美分/蒲式耳左右，國內豆粕上漲了近300元/噸。
隨著(zhù)價(jià)格的大幅上漲，天氣升水越來(lái)越高，累積的風(fēng)險逐漸加大。1000美分/蒲式耳以上的價(jià)格對農戶(hù)來(lái)說(shuō)具有一定吸引力，正好提供了出貨的機會(huì )。與此同時(shí)，根據最新的天氣預報，未來(lái)三天，愛(ài)荷華、內布拉斯加、密蘇里等部分地區受干旱影響的州將迎來(lái)降雨，未來(lái)十天之內，北達科他和南達科他這兩個(gè)干旱最嚴重的主產(chǎn)州將迎來(lái)有利的降雨，干旱的情況將有所改善，給豆粕市場(chǎng)帶來(lái)壓力。
國內下游需求低迷
今年以來(lái)，我國大豆進(jìn)口量較大。據相關(guān)數據，1—5月累計進(jìn)口大豆3713萬(wàn)噸，較去年同期的3100萬(wàn)噸大幅增加613萬(wàn)噸，增幅高達19.77%。6月國內預計到港大豆854萬(wàn)噸，7月預計到港大豆900萬(wàn)噸以上。但下游消費并未有明顯改觀(guān)，生豬價(jià)格持續下降，養殖利潤下滑，蛋雞養殖也面臨嚴重虧損，養殖場(chǎng)大量淘汰蛋雞，豆粕消費低迷。同時(shí)，由于價(jià)格持續下降，企業(yè)和貿易商都不愿意存貨，大多隨用隨買(mǎi)，進(jìn)一步壓縮了隱性庫存需求。隨著(zhù)美豆天氣炒作降溫，市場(chǎng)觀(guān)望情緒或再現，豆粕調整將延續一段時(shí)間。